小明看看2012

高科技行业并购量仍领跑报告显示，基于包括贸易战在内的政治和经济不确定性导致的影响，中国投资者在上半年几乎没有进行大型跨境交易；中国大陆企业海外并购市场持续放缓，2019年上半年交易披露金额与2018年下半年相比下降了48%。不过在大型交易的减速背景下，中小型并购交易仍维持理性的正常水平 。

XM投资分析师Marios Hadjikyriacos在周一的报告中写道：“上周五的美国就业数据仍是关键。这份数据轻易超出了预期。密歇根大学12月消费者信心指数又锦上添花，该指数出人意料地跃升至5月份以来的最高水平，消除了人们对衰退即将到来的担忧。”

总体而言，跟美国相比，目前我国已经形成相对完整的激励企业创新和技术研发的税收支持体系，对于鼓励企业研发投入和创新发挥积极作用。但是，具体来看，还存在以下几个方面的政策空间：第一，目前的税收优惠体系以企业所得税为主，尤其直接享受优惠税率的企业需要满足比较严格的要求，限制条件较多，这就导致那些处于初创期、连续亏损、产品周期较长的中小企业并不能直接享受到优惠政策，对中小创新企业的支持力度有限。虽然近几年针对中小企业的支持政策频出，但鼓励中小企业研发支出的政策仍相对有限，未来仍需继续推进结构性减税以加大对创新类中小企业的扶持。

整体来看，A股剔除银行估值水平与美股基本接近，在A股全球化的大背景下，如果A股估值水平再继续下跌，将会相对美股有明显优势。从行业的估值来看，A股的软件与服务、零售业、耐用消费品及服装、地产及银行较美股要便宜。而市值区间对比来看，A股在500亿以上的公司相比较美股以及非A股中国公司仍然有折价，不过这种折价主要与建筑、地产、非银金融、煤炭钢铁等行业周期性行业估值低有很大的关系。

在此前的科技景气研究中，前人经常把其与经济周期挂钩，换句话说科技行业的景气往往是由需求端拉动的，例如2010年-2015年的消费电子产业链。同时，我们在对科技企业的营业收入与经济周期进行历史复盘发现，在2015年前我国科技企业收入与经济周期高度相关：宏观经济在2004年下半年降温后在2005年上半年GDP恢复高增长，在股改、汇改等一系列利好政策驱动下经济持续繁荣，科技企业收入增速也有大幅增长，从2005Q1的小幅负增长（-1.5%）到2016Q1大幅增长21.2%，2006年全年都保持营收高增长；此后2007年下半年开始通胀加剧，2008年国内出口与工业增加值受次贷危机影响较大，失业率提高，经济进入衰退期，科技企业营收增速也随之下滑，2008年增速连续下滑，到2008年同比下降3.3%；伴随衰退后经济复苏，科技企业营收也有所改善，在2012年、2014年的衰退期，科技企业营收增速都出现了不同程度的放缓。

棚改的前期安置方式，主要包括两种：实物安置和货币补偿。同时实物安置包括原地新建安置房和异地新建安置房；都是政府对被拆迁人进行配置安置房；货币补偿包括居民自行购买、政府直接购置和货币直接补偿，都是通过配发补偿金或实施配套资源和资金使被拆迁人自由选择。而在施行的前期，实物安置为主要手段，主要因为节约资金成本，利于政府管理人员流动。